Le quatrième trimestre a été déterminant pour faire de 2023 l’année des obligations

La tendance à la baisse de la l’inflation et l’évolution de la politique des banques centrales ouvrent la voie à une éventuelle réduction des taux directeurs en 2024. Toutefois, compte tenu de la récente baisse significative des taux d’intérêt du marché, il semble que le marché ait déjà intégré bon nombre de ces nouvelles favorables dans ses prévisions. Cela limite la possibilité de nouvelles baisses des taux d’intérêt du marché dans les mois à venir. D’autant plus qu’une flambée temporaire de l’inflation est attendue début 2024. Cela n’empêche pas que les perspectives pour les obli- gations restent favorables pour l’ensemble de l’année 2024. Une évolution positive supplémentaire pour les obligations d’entreprise réside dans l’atténuation du risque d’un atterrissage économique brutal.

L’euro a très bien résisté (face aux devises de marchés non-émergents)

Les investisseurs obligataires en devises étrangères dans les pays non-émergents ont souvent connu des difficultés. L’année 2023 a été une année faste pour un euro robuste, par rapport aux devises de la plupart des pays non-émergents. Seuls le franc suisse et la livre sterling ont obtenu de meilleurs résultats. Le yen japonais a même perdu 10 % par rapport à l’euro.

L’immobilier : un secteur prioritaire pour les investisseurs obligataires en 2023 !

La hausse des taux d’intérêt a eu un impact considérable sur différents secteurs, en particulier sur le secteur immobilier. Les effets de la hausse des taux d’intérêt n’ont été nulle part aussi évidents que dans ce secteur. En 2023, nous avons pu constater que de nombreuses sociétés immobilières ont fait faillite ou ont dû restructurer leurs dettes. Cela a été le cas, notamment, du géant chinois Evergrande, de la compagnie américaine WeWork, de la firme autrichienne Signa et, plus près de chez nous, du promoteur immobilier belge ICN.

Bien que 2022 ait été une année catastrophique tant pour les actions que pour les obligations immobilières, 2023 a affiché un bilan nettement différent. En ce qui concerne les actions immobilières, la reprise n’a pas été uniforme : certains acteurs de niche ont profité d’un puissant rebond, tandis que d’autres ont à nouveau essuyé de lourdes pertes. Du côté des obligations, toutefois, la situation était plus claire, avec une reprise généralement robuste. La différence était également frappante en termes relatifs. Sur le marché des actions, le secteur immobilier n’a pas figuré parmi les plus performants, tandis que, sur le marché obligataire, il a été l’un des secteurs leaders en 2023.

Avec la stabilisation ou la baisse des taux d’intérêt, les sociétés immobilières devraient disposer d’une plus grande marge de manœuvre. Cela ne signifie pas que les faillites vont complètement disparaître, mais nous n’en prévoyons pas dans les grandes com- pagnies immobilières locales. Bien heureusement pour le secteur immobilier, la forte hausse des taux d’intérêt ne s’est pas accompagnée d’une période d’augmentation du chômage et de baisse des salaires. Si cela avait été le cas, nous aurions assisté à une hécatombe sans précédent.

Pour 2024, nous prévoyons une poursuite de la reprise des obligations immobilières de qualité. Les taux d’intérêt sur ces obligations restent attractifs. Les obligations VGP conservent une place de choix dans les portefeuilles d’obligations d’entre- prise des fonds Econopolis. Des facteurs tels qu’un solide bilan, une demande soutenue d’immobilier logistique (en partie due à la forte demande de centres logistiques écologiques), un taux d’occupation proche de 100 % et une baisse des coûts de construction contribuent tous à des perspectives positives.